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山东民企过度负债样本

2018-12-14 10:10
来源: 新金融观察报
编辑:东方财富网

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标签:救世 葡京网址 重工街

  从轰轰烈烈的去杠杆到现在一窝蜂纾困,中国民营企业过去两年在金融市场上的待遇可谓冰火两重天。与此同时,民营企业融资难的老调再一次被媒体和专家学者们拿出来重弹一遍。

  相对于国有企业来说,民营企业的确在融资市场上遭遇了不平等待遇。与2008年金融危机后沿海地区大量外向型的中小企业破产不同,这次被压垮的企业很多都曾经名列中国民营企业500强。如果没有曾经的过度负债,这些《福布斯》上身价几十亿、上百亿的民营企业老板如今或许不会焦虑到辗转反侧。

  扩张是任何企业都存在的本能。问题在于,若民营企业在金融市场流动性充足的时候盲目借贷,又在去杠杆时首当其冲被抽贷,扩张就不再是做大做强的途径,而是通往死亡之路。

  倒下的大海和它的难兄难弟

  东营民营企业的寒冬还在继续。11月26日,东营市中级人民法院根据债务人申请,依法裁定受理山东大海集团有限公司破产重整申请,山东大海集团有限公司进入破产重整程序。就在同一天,东营市中级人民法院还受理了山东金茂纺织化工集团有限公司破产重整申请。值得注意的是,大海集团和金茂集团是互联互保的“难兄难弟”。

  截至2018年10月末,大海集团资产总额为50.89亿元,负债总额为53.23亿元,资产负债率为105%。大公国际将大海集团的主体信用等级已经降至CC。 “大海集团对外担保余额较大,被担保方区域集中性较高,部分被担保方存在贷款逾期,被纳入失信被执行人名单及破产重整等情况,代偿风险进一步加大。”大公国际的评级报告显示。

  公开资料显示,2018 年 5 月末,公司对外担保企业共 11 家,对外担保余额 24.67亿元,对外担保余额占 2017 年末净资产的比重为 42.16%。而为大海提供担保的企业有4家。

  在大海集团的担保圈里,除了一同进入破产重整程序的金茂纺织,其他企业的日子也不好过:2016年年底,天信集团曝出债务危机,涉及163.35亿巨额债务,进入破产重组程序,并直接将大海集团拖下水;山东齐成石油化工因涉及重大诉讼,导致名下银行账户被冻结,资产被查封;中国最大的铜冶炼商东营方圆有色金属发行的16方圆01被中证评级认定为高隐含违约率债券;东辰控股、山东奥戈瑞轮胎有限公司、山东驰中集团有限公司、山东统洲化工有限公司先后都因为未履行的担保义务或者拖欠债务被列入失信被执行人名单。

  大海集团位于广饶,这里被称为轮胎之都,位列2018年工业百强县(市)榜单第25位,可对于广饶县企业来说,今年的日子并不好过。今年7月2日,广饶县人民法院曾经一口气裁定,包括山东大王金泰集团有限公司等14家公司进入破产重整程序。

  一位广饶法院法官认为,近年新增破产案件中大企业关联公司合并破产等新类型案件数量较多,这些案件债权人数众多,法律关系复杂,存在大量私贷公用、互相担保、交叉担保和高利贷情形,审查确认难度大。

  互保魔咒

  “其实这些民营企业已经是过度负债,我们只看到了民营企业融资难,却没有看到另一面——过度负债。翻看很多破产重整企业的三大报表就明白了,他们的经营普遍是高杠杆。”山东尚德金融集团CEO张耀对新金融记者表示。两家向大海集团授信的城商行曾经委托尚德集团做贷后管理和动产监管。

  究竟是谁将山东民营企业推向了高杠杆经营之路?互联互保成为绕不开的话题。这个曾经被银行推崇的融资方式,如今却唯恐避之不及。一位参与信贷互保风险排查的业务人士表示,互保降低了贷款本该有的担保条件,使得一些担保能力并不足够强的企业也能与其他企业组成联保组,达到贷款门槛。这样基本是一荣俱荣,一损俱损。“好企业被互保联保拖垮的案例已经司空见惯。”

  另外一家大型股份制银行威海地区的信贷经理告诉新金融记者,“山东地区互联互保早在三年前就开始出问题。我们现在已经清查的差不多了。”早在去年上半年,银保监会就曾发文要求银行进一步严格调查借款人和担保人之间的关系,确认两者之间一旦发生违约的第一责任人,还点明了遭遇担保圈贷款风险事件的两省山东、辽宁。“这两地的互保风险有相似性,跟两地的产业结构很相似也有一定关系。两地的传统制造和周期性行业比重都比较大。”张耀认为。

  在互联网、智能制造、生物医药等新经济的风口下,股权投资风生水起,只要有一轮又一轮融资,估值神话的创造也不是难事。可是股权投资对传统制造业并不感冒,因为后者很难在资本市场上讲出一个好故事,银行成为他们最重要的融资渠道。

  可在银行的信贷文化中,纯信用贷款几乎很少,大多需要资产抵押,资产规模限定了授信上限。山东地区的钢铁、采掘、机械设备行业内的民企平均总资产规模不足200亿,与同行业的大型国企相比,可抵押资产有限,增加了其通过银行贷款等传统方式融资的难度,可这些行业普遍资金投入大,外部融资需求偏高,对外担保率更高。

  这些民营企业信用风险评估能力弱且掌握信息量有限,企业更多基于股权关系、地缘关系或日常经营积累的信用信息进行判断,以选择被担保人。这也就造成了区域性、行业性金融风险频发。

  首先,通过集团互保组建担保链,对参与各方而言,信息不对称程度最低,担保人的担保意愿也更强。集团内互保典型代表为滨州的魏桥系和聊城的新凤祥集团,此外,东营华泰集团也存在关联方担保。

  其次,也有部分担保链条建立在同行业、同地区的基础上,通过日常经营活动形成。典型代表为东营市化工行业担保圈,涉及范围广,涉及企业数目最多。

  最后,部分担保链的形成也伴随着地区金融机构的组建。与地区金融机构搭建的平台有关,其中临沂、菏泽、泰安地区的担保链均有此特点。

  银行推波助澜

  如果说互保是民营企业不得已的选择,那么异地授信则为民营企业的高杠杆之路推波助澜。在大海集团2017年的年报中,新金融记者看到还有一笔来自宁夏交行的3亿元授信。

  其实一些企业在当地已经无法获得本

  地银行的信贷,但是一些外地银行还在放贷。比如一家滨州企业,可能它的授信是来自某股份制银行济南分行,这就是异地授信。当地金融机构因为知根知底所以谨慎,而异地金融机构真正了解不多,但出于业务拓展需要,他们还是授信,可又没时间精力投入贷后管理,只是偶尔去一趟看看,等到出问题也晚了。 张耀介绍。据他观察,这种情况在一些县比较普遍,甚至在一些县城能达到30%。

  早在2016年山东银保监局就曾发文,要求规范异地银行授信,约束企业过度授信和过度担保,引导企业稳步压缩授信银行尤其是异地授信银行数量,积极推进担保圈核心企业“拆圈解链”。

  异地授信在一定程度上让一些民营企业获得了更多他们原本不该拿到的授信,而信贷政策短期化则导致民企在外部环境和经营状况变化面前不堪一击。比如在环京津冀地区环保压力下,山东一些重化工企业信贷受到严重压缩。

  “因为信贷政策经常会发生变化,很多银行贷款都是短期的,比如一年期。问题是企业若是将信贷用于固定资产投资,一年之内肯定无法产生足够现金流覆盖贷款,这就催生一个新的行业——高利贷。因为企业需要一段时间借新还旧,就得靠高利贷倒账。”张耀介绍。

  在去杠杆压力下,银行体系的信贷政策骤然收紧,民企紧绷的资金链断裂了。“抽贷、压贷是压垮民营企业最直接的因素。这在全国各地民营企业中都很普遍。山东也不例外。”上海中和正道投资集团董事长周德文对记者表示。这个曾经历了2008年金融危机后温州企业倒闭潮的民间学者,如今正在进入一个新的行业——企业危机处理和债务重组。在他接触的民营企业中,有最多一年被抽贷达20亿元。

  纾困

  周德文在这几年跑遍了山东的很多地市,聊城、菏泽、滨州、济南、东营……单单是广饶,他就去过三次。今年夏天,广饶县与中和正道签订了战略合作协议。当地政府希望能够借助咨询机构的专业力量,实现产业整合,债务重组。

  广饶县委书记梁润生表示,过去广饶产业可以做到东方不亮西方亮,比如2008至2009年期间,化工行业出现问题,但橡胶轮胎不错。如果说过去经济强刺激下盛行的担保互保、抱团发展还能促进经济发展,但当经济转入高质量发展之后,情况变得不一样:部分主导产业集中度低;产品价格竞争激烈,拉低了盈利水平;科研投入不足,转型升级缓慢;一些企业资金紧张,融资困难,并且受金融担保风险影响,发展受到制约。

  “其实山东从省级到各个地方政府最近出台很多政策,积极帮助民营企业走出困境。”周德文表示。在东营,2016年11月东营市财金投资集团有限公司注册成立,它的主要职能是,承担市政府授权管理的股权投资、国有资产及市级政府引导基金的管理运营业务;对全市经济社会发展重点领域及关键行业进行投资开发,开展资本运营;统一管理政策性贷款资金,依法运用多种融资工具开展投融资业务。

  据了解,东营市财金投资集团旗下的东营鲁辰投资有限公司已正式接手山东天信集团有限公司,持股比例达100%。同时财金投资集团下属另一子公司东营市财金资产管理有限公司已经开展对金融机构持有天信系银行不良债权的收购,共计完成了85.75亿元天信系债权收购,初步化解了天信系担保圈风险。

  在山东省政府层面,去年成立总规模达10亿元的山东省区域资本市场股权质押融资增信引导基金,今年11月组建总规模100亿元的资本市场纾困基金等等。同时,近日公布的《山东省新旧动能转换促进条例(草案)》提出,探索设立企业破产专项基金,用于僵尸企业以及去产能企业破产启动经费和资产处置资金周转等。

  转型

  当然,仅仅纾困是不够的,山东民营企业的困境还需要更彻底的药方——新旧动能转换。在今年初山东省委省政府召开的全面开展新旧动能转换重大工程动员大会上,省委书记刘家义一番话引起了广泛关注。他直言由于多种原因,山东形成了资源型、重化型产业结构,产业层次低、质量效益差、污染排放重,一直是“心头之痛”。“当前,新一轮科技革命和产业变革加速孕育、集聚迸发,正在引发产业分工重大调整,重塑地区竞争格局。兄弟省市纷纷寻找科技创新的突破口,抢占未来发展的制高点,而山东正在与这些机会擦身而过。”刘家义表示。

  在政策的号召下,各银行机构都在为新旧动能转换提供金融支持。但是商业银行究竟能发挥多少作用,还有待于观察。一位商业银行的内部人士表示,商业银行是否进行放贷主要取决于成本、收益和风险等因素的考量。寻找风险可控、收益可观的优质项目进行放贷是商业银行的基本原则,而与新旧动能转换有关的项目通常缺乏这方面的特质。多数商业银行尤其是中小银行,除了受当地经济、产业发展限制以外,很难寻找到可以支持新动能发展的优质项目。

  此外,在与新旧动能转换有关的重大项目资源的分配上,国有行、开发行及股份行等大型银行占据绝对优势,城商行等中小银行只能围绕大型项目、相关产业的上下游选择客户。作为支持地方经济建设的主力军,城商行在支持中小企业发展方面起到了关键性的作用。但是在国内经济换挡减速和国外复杂形势的双重压迫下,许多中小企业经营状况岌岌可危。这无疑给银行信贷埋下了众多可能随时会引爆的雷区。

  事实上,今年广饶农商行、五莲农商行、邹平农商行、山东威海农商行、山东寿光农商行等多家山东农商行遭遇信用评级下调或评级展望调为负面。根据新金融记者查询的资料显示,广饶农商行的不良贷款率在最近三年呈现逐年上升趋势,2015年——2017年年末的不良贷款率分别为1.82%、2.47%、13.90%;邹平农商行2015年——2017年年末的不良贷款率分别为3.29%、2.30%、8.70%,今年第一季度末更是飙升到10.49%;五莲农商行的不良率从2016年年末1.76%上升到去年第三季度末的5.71%……因此,该人士认为,为追求一定的利润目标和风险防控,商业银行在信贷资源的投放上将更加谨慎和稳健,在新旧动能转换项目的支持上可能存在惜贷现象。

  业内人士认为,对于新兴产业的支持,股权等直接融资模式或许更为合适,因为股权投资机构对于新经济模式更了解,也能提供更为长期的资本支持。在山东省政府层面,设立了总规模不少于6000亿元的新旧动能转换基金。今年6月份首批基金开投,海尔、浪潮、鲁民投、洪泰资本等企业,拟申请的8只基金总规模达670亿元;今年8月份与多家机构再签约650亿元涵盖六大产业方向。今年3月份东营石化产业新旧动能转换基金签约,当地政府希望这能为这个石化为主的传统产业城市带来新希望

  当然,在民营企业遭遇困境的当下,对于金融体系的反思仍然具有意义。张耀认为,传统银行风险管理只注重抵押,甚至往往只注重不动产的抵押,在风险处置过程中很多有价值的资产也都被忽视,这制约了信贷体系的效率,也让很多民营企业不得不选择互保等方式来融资,容易造成风险的传播。“我们需要把主观信用变成客观信用,通过运用大数据和物联网技术,这已经具备了可能。通过数据的共享,我们甚至可以预测到企业的风险状况,从而及时干预。”

  

(文章来源:新金融观察报)

(责任编辑:DF207)

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